La finance islamique (2/2) – par Mohamed Chtatou
Les partisans de la finance islamique soutiennent qu’elle est plus équitable que les modèles financiers traditionnels et que les banques islamiques sont plus résistantes aux crises grâce à l’évitement de la spéculation et au partage des risques inhérents au modèle bancaire islamique. Les détracteurs, en revanche, affirment que les banques islamiques ne diffèrent des banques conventionnelles que de nom, certains affirmant qu’en raison de normes sous-développées et d’un cadre réglementaire et de supervision insuffisant, les banques islamiques sont en fait plus risquées que les banques conventionnelles.
La banque islamique, c’est quoi au juste ?
L’origine de la banque islamique moderne remonte à la naissance même de l’Islam, lorsque le Prophète lui-même agissait en tant qu’agent pour les opérations commerciales de sa femme Khadija. Les partenariats islamiques (moudâraba) ont dominé le monde des affaires pendant des siècles et le concept d’intérêt a trouvé très peu d’application dans les transactions quotidiennes.
Ces partenariats remplissaient une fonction économique importante. Elles combinent les trois principaux facteurs de production, à savoir : le capital, le travail et l’esprit d’entreprise, ces deux dernières fonctions étant généralement réunies dans une seule personne. Le propriétaire du capital apportait l’argent et l’associé gérait l’entreprise. Chacun d’entre eux partageait une part prédéterminée des bénéfices. En cas de perte, le fournisseur de capital perd son argent et le gérant perd son temps et son travail.
Les banques islamiques sont des intermédiaires financiers qui font de l’argent, un peu comme les banques conventionnelles, mais pour répondre aux exigences de la charia, elles doivent respecter quatre grands principes.[i] L’interdiction de facturer le ribâ (intérêt) est la principale différence entre les banques islamiques et les banques conventionnelles, qui découle de l’idée que la facturation d’un intérêt est une forme d’exploitation et est intrinsèquement incompatible avec les valeurs islamiques d’équité ; la traduction littérale du ribâ est « excès ».
Les banques islamiques sont également interdites de spéculation, sous forme d’entreprises commerciales risquées ou incertaines, et de financement d’activités harâm (illégales) telles que les entreprises impliquées dans la production de boissons alcoolisées ou de porc. Enfin, les banques islamiques sont obligées de donner une partie de leurs bénéfices au profit de la société sous la forme de zakat, l’un des cinq piliers de l’Islam.[ii]
Malgré sa croissance remarquable, ou peut-être à cause d’elle, la finance islamique n’a pas été sans controverse. Les partisans de la finance islamique soutiennent qu’elle est plus équitable que les modèles financiers traditionnels et que les banques islamiques sont plus résistantes aux crises grâce à l’évitement de la spéculation et au partage des risques inhérents au modèle bancaire islamique. Les détracteurs, en revanche, affirment que les banques islamiques ne diffèrent des banques conventionnelles que de nom, certains affirmant qu’en raison de normes sous-développées et d’un manque de cadre réglementaire et de supervision, les banques islamiques sont en fait plus risquées que les banques conventionnelles.[iii]
À ce jour, les travaux empiriques sur les banques islamiques et les économies des pays où elles se sont développées sont peu nombreux et l’impact de cette évolution reste mal compris. Comme les banques islamiques devraient soutenir la croissance des actifs dans un avenir proche,[iv] il est maintenant essentiel que les gouvernements comprennent les effets des banques islamiques sur les résultats des marchés financiers de leur pays.
La croissance de la banque islamique est-elle, dans l’ensemble, un développement économique positif ou négatif ?
En premier lieu, si l’on compare le taux de croissance du crédit bancaire dans les pays où la part de la finance islamique était élevée pendant la crise à divers points de référence, on constate que, contrairement à l’opinion des partisans de la finance islamique, les pays où celle-ci est pratiquée n’ont pas mieux résisté à la crise financière récente que les pays où elle est pratiquée.
En second lieu, en utilisant un cadre de régression, on constate que le développement des banques islamiques dans les pays à forte population musulmane est positivement corrélé avec l’épargne privée.
Bien que ce travail ne prétend pas porter un jugement fondamental sur le bien ou le mal, il trouve des preuves que la croissance des banques islamiques semble avoir amélioré l’inclusion financière dans les pays musulmans.
La résilience des banques islamiques
Les banques islamiques se sont-elles révélées plus efficaces que les banques conventionnelles pour fournir des crédits pendant la crise ? en réponse à cette importante question, les partisans de la banque islamique ont fait valoir que les banques islamiques peuvent être plus stables que les banques conventionnelles en temps de crise parce que :
- Les sources de financement permettent de répercuter les pertes à l’actif des bilans des banques islamiques sur les déposants ; et
- Les banques islamiques ne peuvent pas investir dans des produits financiers non garantis par des actifs réels, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires.
Si ces affirmations sont vraies, la présence des banques islamiques pourrait s’avérer une aubaine en période d’incertitude financière. Les preuves empiriques ont été mitigées.
Musa[v] (2010) mesure la force comparative des banques islamiques et conventionnelles dans les Émirats arabes unis en utilisant des données bancaires de la période suivant immédiatement la crise des subprimes de 2008. Ses résultats montrent que si les banques islamiques présentaient des z-scores inférieurs avant et pendant la crise financière, indiquant un risque plus élevé de devenir non liquides, elles ont été nettement moins touchées par la crise lorsqu’elle a frappé.
Dans leur article de 2008 (2010), qui utilise les données de 77 banques islamiques dans 21 pays, Martin Čihák et Heiko Hesse[vi] comparent les z-scores des banques islamiques et conventionnelles sur la période 1993-2004, et constatent que si les petites banques islamiques ont tendance à être financièrement plus solides que les petites banques conventionnelles, c’est l’inverse qui se produit lorsqu’on compare leurs homologues plus importantes.
En ce qui concerne la stabilité des banques islamiques, Martin Čihák et Heiko Hesse soulignent :[vii]
“Le contraste entre la grande stabilité des petites banques islamiques et le niveau relativement bas de La stabilité des grandes banques islamiques est particulièrement intéressante. Cela suggère que les banques islamiques, si elles sont relativement plus stables lorsqu’elles fonctionnent à petite échelle, sont moins stables lorsqu’elles fonctionnent à grande échelle. Comme nous avons tenu compte des différences de variables telles que la taille des banques, le structure du bilan et des variables à l’échelle du système, ces effets reflètent les caractéristiques des banques islamiques. Une explication plausible des constatations ci-dessus est qu’il est beaucoup plus complexe pour les banques islamiques d’adapter leur système de surveillance du risque de crédit à mesure qu’elles deviennent plus grandes. Compte tenu de leurs limites en matière de normalisation du risque de crédit la gestion, le suivi des différents accords de pertes et profits devient rapidement beaucoup plus complexe à mesure que l’ampleur de l’opération bancaire s’accroît, ce qui entraîne des problèmes de sélection adverse et le risque moral est de plus en plus important. Une autre possibilité est que les petites banques se concentrent sur les investissements à faible risque et les revenus de commissions, tandis que les grandes banques à plus d’affaires PLS (profit-and-loss sharing arrangements (les accords de partage des bénéfices et des pertes)). “
(“The contrast between the high stability in small Islamic banks and the relatively low stability in large Islamic banks is particularly interesting. It suggests that Islamic banks, while relatively more stable when operating on a small scale, are less stable when operating on a large scale. Since we have adjusted for differences in variables such as bank size, the
structure of the balance sheet, and system-wide variables, these effects reflect characteristics of Islamic banks. A plausible explanation for the above findings is that it is significantly more complex for Islamic banks to adjust their credit risk monitoring system as they become bigger. Given their limitations on standardization in credit risk management, monitoring the various profit-loss-arrangements becomes rapidly much more complex as the scale of the banking operation grows, resulting in problems relating to adverse selection and moral hazard becoming more prominent. Another possibility is that small banks concentrate on low-risk investments and fee income, while large banks do more PLS business. “)
Enfin, dans un document de travail du FMI publié récemment et intitulé « The Effects of the Global Crisis on Islamic and Conventional Banks: A Comparative Study « (Les effets de la crise mondiale sur les banques islamiques et conventionnelles : Une étude comparative), les auteurs Maher Hasan et Jemma Dridi[viii] ont constaté que les banques islamiques sont plus solides que les banques conventionnelles, en examinant les données bancaires d’un échantillon de banques islamiques et conventionnelles à Bahreïn, en Jordanie, au Koweït, en Malaisie, au Qatar, en Arabie Saoudite, en Turquie et aux Émirats arabes unis. Leurs résultats montrent que les banques islamiques ont connu une croissance plus rapide en termes de crédit et d’actifs, mais ont obtenu des résultats similaires en termes de rentabilité et de notations bancaires externes.
Dans ce sens, les deux chercheurs mettent en avant, avec force :[ix]
“Notre analyse suggère que les BI (banques islamiques) se sont comportés différemment des BC (banques conventionnelles) pendant la crise financière mondiale. Les facteurs liés au modèle commercial des BI ont contribué à contenir l’impact négatif sur la rentabilité en 2008, tandis que les faiblesses des pratiques de gestion des risques dans certains BI ont conduit à une baisse plus importante de la rentabilité par rapport aux BC en 2009. En particulier, le respect des principes de la charia a empêché les IB de financer ou d’investir dans le type d’instruments qui ont eu des effets négatifs sur leurs concurrents traditionnels et déclenché la crise financière mondiale. La faible performance de certains pays était associée à une concentration sectorielle / nominative et, dans certains cas, a été facilitée par des exemptions des limites de concentration, soulignant l’importance d’un cadre réglementaire neutre pour les BI et les BC et renforçant les risques de gestion dans certaines banques. “
(“Our analysis suggests that IBs fared differently than did CBs during the global financial crisis. Factors related to IBs business model helped contain the adverse impact on profitability in 2008, while weaknesses in risk management practices in some IBs led to larger decline in profitability compared to CBs in 2009. In particular, adherence to Shariah principles precluded IBs from financing or investing in the kind of instruments that have adversely affected their conventional competitors and triggered the global financial crisis. The weak performance in some countries was associated with sectoral/name concentration and, in some cases, was facilitated by exemptions from concentration limits, highlighting the importance of a neutral regulatory framework for IBs and CBs and strengthening risk management in some banks.) “
La plupart des recherches précédentes sur les performances des banques islamiques en temps de crise ont utilisé des données au niveau des banques et ont obtenu des résultats peu concluants. Afin de saisir les performances réelles des systèmes bancaires dans les pays où la banque islamique est très présente, ainsi que les interactions possibles entre les secteurs bancaires islamique et conventionnel dans ces pays.
Que l’économie des banques islamiques soit ou non matériellement différente de celle des banques commerciales, la perception des banques islamiques comme étant islamiques peut, à elle seule, avoir eu des conséquences positives dans les pays où la banque islamique s’est développée. Des observateurs ont indiqué que l’existence d’une importante population sous-bancarisée de musulmans pratiquants dans de nombreux pays expliquait la croissance rapide des banques islamiques au cours de la dernière décennie.[x] Les données sur l’inclusion financière dans la région sont limitées – le Moyen-Orient et l’Afrique du Nord étaient la région la plus mal couverte dans le rapport 2010 sur l’accès au financement publié par le Groupe consultatif d’assistance aux pauvres (CGAP) et le Groupe de la Banque mondiale – mais si les individus ont effectivement vécu pendant des années sans institutions financières satisfaisantes auprès desquelles déposer leur argent, le développement des banques commerciales islamiques a probablement accru l’inclusion financière dans de nombreux pays, plutôt que de simplement déplacer les banques commerciales conventionnelles.
Modalités de financement de base
Un bref aperçu des modes de financement autorisés souvent rencontrés dans la finance islamique est donné ci-dessous :
1-Contrats de partage des profits et des pertes (moudâraba)
La banque islamique met en commun l’argent des investisseurs et assume une part des profits et des pertes. Cette procédure est convenue avec les déposants. Dans quoi la banque investit-elle ? Un groupe de fonds communs de placement soumis à un contrôle de conformité à la charia a vu le jour. Le filtre analyse les bilans des sociétés pour déterminer si certaines sources de revenus sont interdites à la société. Les sociétés trop endettées ou exerçant des activités interdites sont exclues. En plus des fonds communs de placement gérés activement, il existe également des fonds passifs. Ils sont basés sur des indices tels que le Dow Jones Islamic Market Index et le FTSE Global Islamic Index.
3-Actions partagées à solde décroissant
Le partage de la valeur nette en cas de baisse de l’équilibre exige que la banque et l’investisseur achètent conjointement la maison. Il est couramment utilisé pour financer l’achat d’un logement. La banque transfère progressivement sa valeur nette de la maison au propriétaire individuel, dont les paiements constituent la valeur nette de la maison.
4-Location avec option d’achat
Cet arrangement est similaire à l’arrangement dégressif décrit ci-dessus, sauf que l’institution financière met en place la plupart, sinon la totalité, de l’argent pour la maison et accepte de vendre la maison au propriétaire éventuel à la fin d’une période déterminée. Une partie de chaque paiement est affectée au bail et le solde au prix d’achat de la maison.
5-Vente à tempérament (mourâbaha)
Une vente à tempérament commence par l’achat de la maison par un intermédiaire qui en détient un titre de propriété libre et clair. L’investisseur intermédiaire convient ensuite d’un prix de vente avec l’acheteur potentiel ; ce prix comprend un certain bénéfice. L’achat peut être effectué en une fois (somme forfaitaire) ou par une série de paiements différés (à tempérament). Cette vente à crédit est une forme de financement acceptable et ne doit pas être confondue avec un prêt portant intérêt.
6-Leasing (ijâra)
Le crédit-bail, ou ijâra, consiste à vendre le droit d’utiliser un objet (usufruit) pour une durée déterminée. L’une des conditions est que le bailleur doit être propriétaire de l’objet loué pendant la durée du bail. Une variante du bail, « ijâra wa ‘iqtinâ’« , prévoit la rédaction d’un bail dans lequel le bailleur s’engage à vendre l’objet loué à la fin du bail à une valeur résiduelle prédéterminée. Cette promesse ne lie que le bailleur. Le locataire n’est pas obligé d’acheter l’objet.
7-Forward islamique (salâm et istisnâ)
Ce sont des formes de financement rares, utilisées pour certains types d’entreprises. Ils constituent une exception au gharâr. Le prix de l’article est prépayé et l’article est livré à un moment précis dans le futur. Comme il existe une multitude de conditions à remplir pour que ces contrats soient valables, l’aide d’un conseiller juridique islamique est généralement nécessaire.
Produits financiers islamiques communs
Les IFI offrent deux grandes catégories de produits financiers : les produits basés sur les actions et les produits basés sur les revenus fixes.
1-Produits financiers basés sur des actions
Les produits financiers basés sur des actions consistent en des contrats de moudâraba et de mouchâraka. Avec ces contrats, l’investisseur ou IFI (rabb al-mal) et le gestionnaire d’investissement ou la société (moudâreb) partagent les bénéfices de l’entreprise commerciale dans laquelle les fonds sont investis, dans le cadre d’un accord préétabli. Les principales différences entre ces deux contrats sont doubles.
Avec un contrat de moudâraba, toutes les pertes sont supportées uniquement par l’investisseur (IFI), bien que des provisions puissent être constituées pour reporter ces pertes sur les bénéfices futurs, et le moudârib, car l’expert en entreprise assume seul la responsabilité de la gestion de l’entreprise.
Avec un contrat de mouchâraka, les pertes sont partagées entre les deux parties au prorata de leur investissement monétaire ou en nature, et les deux parties participeraient à la gestion et à l’exploitation communes de l’entreprise.
La diminution des contrats de la mouchâraka est une innovation récente où non seulement les bénéfices sont partagés entre le rabb al-mâl et le moudârib, mais où le moudâreb paierait des montants plus élevés au rabb al-mâl. De cette manière, le moudârib possède une part de plus en plus importante de l’actif, jusqu’à ce que la propriété de l’actif soit finalement entièrement transférée au moudârib.
2-Produits financiers à revenu fixe
Dans le cadre des contrats mourâbaha, l’IFI achète l’actif et le vend ensuite à l’entreprise ou au particulier au prix coûtant plus un profit équitable. L’entreprise ou le particulier paie l’actif en plusieurs versements et sur une période de temps convenue à l’avance.
Les contrats ijâra sont similaires aux contrats de location à court terme dans lesquels l’IFI achète un actif pour l’entreprise ou le particulier. Les paiements, la période de location et les modalités de paiement sont convenus au début du contrat. Le bailleur est responsable de l’entretien et de l’assurance de l’actif. Des dispositions peuvent être prises pour permettre au preneur d’acheter l’actif pour une somme symbolique à la fin du contrat.
Les obligations sokouk ont été basées sur des contrats islamiques titrés sous-jacents tels que l’ijâra et la moudâraba, ainsi que sur des actifs physiques individuels ou des groupes d’actifs physiques. Certaines obligations sokouk ont été basées sur des contrats de mourâbaha titrés, mais il y a un débat sur la conformité de ces contrats avec les règles de la charia, car ils peuvent être considérés comme une dette sur une dette et donc attirer le ribâ. Certaines décisions de la charia ont autorisé des proportions mineures de contrats de mourâbaha et d’istisna dans le portefeuille d’actifs titrés, utilisés comme portefeuille d’actifs sous-jacents.
Les contrats de salâm sont similaires aux contrats à terme, où une marchandise (ou un service) vendue aujourd’hui pour être livrée dans le futur. Les liquidités sont reçues immédiatement de l’IFI et la quantité, la qualité, ainsi que la date et l’heure de livraison futures sont déterminées immédiatement. La vente se fera probablement avec une remise afin que le FII puisse réaliser un bénéfice. À son tour, le IFI vendra probablement le contrat à un autre acheteur pour obtenir immédiatement des liquidités et un profit, dans le cadre d’un accord parallèle de salâm. Les contrats de salâm sont interdits pour les produits de base tels que l’or, l’argent et autres actifs de type monétaire.
Les contrats d’istisnasont souvent utilisés pour les grands projets de construction de biens et de machines à long terme. Dans ce cas, le IFI finance le projet de construction pour un client qui est livré à l’achèvement au client du IFI. Le client verse au IFI un dépôt initial, suivi de versements échelonnés, dont le montant et la fréquence sont déterminés au début du contrat.
Caractéristiques de la finance islamique
L’une des caractéristiques les plus importantes du financement islamique est qu’il s’agit d’un financement adossé à des actifs. Le concept conventionnel/capitaliste du financement est que les banques et les institutions financières ne traitent que de l’argent et des papiers monétaires. C’est pourquoi elles sont interdites, l’Islam ne reconnaissant pas l’argent comme un objet de commerce, sauf dans certains cas particuliers. L’argent n’a pas d’utilité intrinsèque ; il n’est qu’un moyen d’échange. Chaque unité monétaire est égale à 100% à une autre unité de même dénomination, il n’y a donc pas de place pour faire des profits par l’échange de ces unités entre elles. Le profit est généré lorsque quelque chose ayant une utilité intrinsèque est vendu pour de l’argent ou lorsque différentes devises sont échangées, l’une de l’autre. Selon la finance éthique, le profit réalisé en négociant de l’argent (de la même monnaie) ou les papiers qui les représentent est un intérêt, donc interdit. Par conséquent, contrairement aux institutions financières conventionnelles, la finance islamique repose toujours sur des actifs non liquides qui créent des actifs et des stocks réels.[xi]
Les instruments de financement réels et idéaux selon les lois de la charia sont la mouchâraka et la moudâraba. Lorsqu’un financier apporte de l’argent sur la base de ces deux instruments, il est tenu de le convertir en actifs ayant une utilité intrinsèque. Selon les lois de l’économie islamique, les profits sont générés par la vente de ces actifs réels. Le financement sur la base du salâm et de l’istisnâ crée également des actifs réels. Dans le cas du salâm, le financier reçoit des biens réels et peut faire des bénéfices en les vendant sur le marché. Dans le cas de l’istisnâ, le financement est effectué par la fabrication de certains biens réels, en contrepartie desquels le financier réalise des bénéfices.
Le crédit-bail et la mourâbaha, ne sont pas à l’origine des modes de financement. Mais, afin de répondre à certains besoins, ils ont été remodelés de manière à pouvoir être utilisés comme des modes de financement éthiques, sous certaines conditions, dans les secteurs où la mouchâraka, la moudâraba, le salâm ou l’istisnâ ne sont pas réalisables pour certaines raisons.
Les instruments de la finance islamique
Les instruments islamiques se distinguent clairement du financement basé sur les intérêts pour les raisons suivantes :
- La finance islamique fonctionne différemment du financement conventionnel où le financier donne de l’argent à ses clients sous forme de prêt à intérêt, après quoi il ne se préoccupe pas de la manière dont l’argent est utilisé par le client. Dans le cas de la mourâbaha, au contraire, le financier n’avance pas d’argent pour acheter un produit de base, donc la mourâbaha n’est pas possible du tout, à moins que le financier ne crée un stock. De cette manière, le financement est toujours garanti par des actifs ;
- Dans le système de financement conventionnel, des prêts peuvent être accordés à des fins contraires à l’éthique. Un casino peut emprunter de l’argent à une banque pour développer son activité de jeu. Un magazine pornographique ou une entreprise réalisant des films de nus sont d’aussi bons clients d’une banque conventionnelle qu’un constructeur de maisons. Ainsi, le financement conventionnel n’est soumis à aucune restriction divine ou religieuse. Mais les banques et institutions financières islamiques ne peuvent rester indifférentes à la nature de l’activité pour laquelle l’installation est requise. Ils ne peuvent pas mettre en œuvre le système de financement de la mourâbaha dans un but qui est soit interdit par la charia, soit nuisible à la santé morale ou à la société ;
- L’une des conditions de base pour la validité de la mourâbaha est que la marchandise soit achetée par le client avant de la lui vendre. Le bénéfice réclamé par le financier est la récompense du risque qu’il assume. Un prêt à intérêt ne comporte aucun risque de ce type ;
- Dans un prêt portant intérêt, le montant à rembourser par l’emprunteur ne cesse d’augmenter avec le temps. Dans la mourâbaha, en revanche, le prix de vente, une fois convenu, devient et reste fixe. Par conséquent, même si l’acheteur (client de la banque) ne paie pas à temps, le vendeur (la banque) ne peut pas demander un prix plus élevé, en raison du retard dans le règlement des cotisations. Ceci est dû au fait que dans l’attitude de la charia, il n’y a pas de concept de temps dû à l’argent ; et,
- Le crédit-bail est également éthique car le financement est offert par la mise à disposition d’un bien ayant l’usufruit. Le risque du bien loué est assumé par le bailleur / financier pendant toute la durée du bail, en ce sens que si le bien loué est totalement détruit sans qu’il y ait eu abus ou négligence de la part du locataire, c’est le financier / bailleur qui subira la perte.
Conclusion
Historiquement, dans une partie du monde chrétien, la pratique de l’usure – ou prêt à intérêt – était considérée comme immorale et a été interdite par plusieurs rois anglais. Le terme « usure » désignait autrefois tout type d’intérêt financier, bien qu’il soit aujourd’hui couramment utilisé pour désigner un taux d’intérêt déraisonnablement élevé qui enrichit le prêteur.
Par contre, les pratiques courantes de la finance et de la banque islamiques sont apparues en même temps que les fondements de l’Islam. Toutefois, la mise en place de la finance islamique formelle n’a eu lieu qu’au XXe siècle. Aujourd’hui, le secteur de la finance islamique connaît une croissance de 15 à 25 % par an, tandis que les institutions financières islamiques gèrent plus de 2 000 milliards de dollars.[xii]
La principale différence entre la finance conventionnelle et la finance islamique réside dans le fait que certaines des pratiques et principes utilisés dans la finance conventionnelle sont strictement interdits par la charia.
Malgré sa croissance remarquable, ou peut-être à cause d’elle, la finance islamique n’a pas été sans controverse. Les partisans de la finance islamique soutiennent qu’elle est plus équitable que les modèles financiers traditionnels et que les banques islamiques sont plus résistantes aux crises grâce à l’évitement de la spéculation et au partage des risques inhérents au modèle bancaire islamique. Les détracteurs, en revanche, affirment que les banques islamiques ne diffèrent des banques conventionnelles que de nom, certains affirmant qu’en raison de normes sous-développées et d’un cadre réglementaire et de supervision insuffisant, les banques islamiques sont en fait plus risquées que les banques conventionnelles.
Toutefois, il faut dire que la finance islamique est strictement conforme à la charia. La finance islamique contemporaine repose sur un certain nombre d’interdictions qui ne sont pas toujours illégales dans les pays où les institutions financières islamiques opèrent :
1. Payer ou percevoir un intérêt
L’Islam considère le prêt avec paiement d’intérêts comme une pratique d’exploitation qui favorise le prêteur au détriment de l’emprunteur. Selon la charia, l’intérêt est l’usure (ribâ), ce qui est strictement interdit.
2. Investir dans des entreprises impliquées dans des activités interdites
Certaines activités, telles que la production et la vente d’alcool ou de porc, sont interdites dans l’Islam. Ces activités sont considérées comme harâm ou illicites. Il est donc également interdit d’investir dans de telles activités.
3. Spéculation (maysir)
La charia interdit strictement toute forme de spéculation ou de jeu, ce qu’on appelle le maysir. Ainsi, les institutions financières islamiques ne peuvent pas être impliquées dans des contrats où la propriété des biens dépend d’un événement futur incertain.
4. Incertitude et risque (gharâr)
Les règles de la finance islamique interdisent la participation à des contrats présentant un risque et/ou une incertitude excessifs. Le terme gharâr mesure la légitimité du risque ou de l’incertitude dans les investissements. Le gharâr s’observe avec les contrats dérivés et la vente à découvert, qui sont interdits dans la finance islamique.
Outre les interdictions susmentionnées, la finance islamique repose sur deux autres principes essentiels :
Finalité matérielle de la transaction : Chaque transaction doit être liée à une transaction économique sous-jacente réelle.
Le partage des profits et des pertes : Les parties qui concluent des contrats en finance islamique partagent les bénéfices/pertes et les risques liés à la transaction. Personne ne peut bénéficier de la transaction plus que l’autre partie.
La validité d’une transaction ne dépend pas du résultat final, mais plutôt du processus et des activités exécutées et de leur séquence pour atteindre la fin. Si une transaction est effectuée selon les règles de la charia islamique, elle est halâl même si le résultat final du produit peut ressembler à un produit bancaire conventionnel.
Les instruments de finance islamique peuvent être assortis à certains produits financiers conventionnels tant que les intérêts et la spéculation sont absents. Par exemple, la location d’une maison avec un transfert de propriété à la fin plutôt que le prêt pour une acquisition avec des intérêts fixes. Un autre exemple est une entreprise commune dans laquelle les partenaires apportent des capitaux et la gestion avec des parts proportionnelles correspondantes des bénéfices. Dans ce cas, le financier fournit 100 % du capital nécessaire à la création et à l’exploitation d’une entreprise, en conservant la propriété de celle-ci, tandis que le client fournit la gestion et la main-d’œuvre. Les bénéfices sont partagés selon un ratio préétabli et, en cas de faillite de l’entreprise, les pertes financières sont supportées uniquement par le financier, à moins qu’il ne soit démontré que c’était la faute du client.
Il existe également la possibilité de « vente à prix coûtant majoré ». Au lieu de contracter un prêt pour acheter quelque chose, le client se réunit avec le financier pour acheter un objet et le lui vendre à un prix plus élevé à tempérament, avec une disposition selon laquelle le prix de vente ne peut être augmenté une fois le contrat signé. Le rendement financier est défini au préalable. En cas de défaut ou de retard de paiement, les options comprennent des garanties de tiers, des garanties collatérales sur les biens du client ou des « frais de pénalité à verser à une organisation caritative islamique » puisqu’ils ne peuvent pas entrer dans les revenus du financier.
Néanmoins, la finance islamique est confrontée à des défis difficiles à surmonter. De nombreux aspects de la finance islamique souffrent de l’émulation et de la réingénierie des instruments conventionnels, qui se traduisent par des inefficacités et des coûts de transaction plus élevés. Les sokouks manquent de standardisation et les risques sont plus difficiles à évaluer que pour les obligations conventionnelles. En outre, il convient de relever les défis liés aux exigences de Bâle III[xiii] en matière de fonds propres de base, qui désavantagent les institutions financières islamiques.
Cependant, le problème le plus difficile à résoudre est peut-être celui qui concerne l’une des caractéristiques attribuées à la finance islamique comme étant un point positif majeur : la stabilité financière, car elle évite la dynamique déstabilisatrice de déflation de la dette, ainsi que les contrats contenant des définitions de risque obscures, en interdisant les transactions basées sur les intérêts et les asymétries dans les types de risques encourus par les participants. Comme il implique un engagement à soutenir tous les contrats financiers par des actifs et des activités de l’économie réelle, les instruments dérivés tels que les options et les contrats à terme sont difficiles à obtenir. Si l’on considère qu’un système financier à part entière, bien géré, apporte des avantages économiques qui dépassent son instabilité potentielle, la finance islamique implique alors un coût d’opportunité inévitable.
Au sujet de la finalité de la finance islamique, Renaud Coulomb écrit :[xiv]
“ Pour répondre à ces différentes contraintes, quatre grands types de financements islamiques existent : les techniques de participation (mosharaka, ou modaraba), de vente simple (salam), d’achat suivi de revente de biens existants ou à produire (morabaha, istisna’a) ou enfin de crédit-bail (Ijara). Par exemple, plutôt que de faire un prêt classique, une banque islamique va acheter le bien que souhaite acquérir le client et, soit lui louer, soit lui revendre avec un paiement échelonné. Pour que le secteur se développe, il faudrait que l’incertitude relative au caractère licite ou non d’un montage complexe soit réduite. Or, pour l’heure, il n’existe pas d’autorité internationale reconnue de tous pouvant statuer sur le caractère licite de tel ou tel montage. Ce sont des comités de Charia qui assurent ce contrôle. De nombreuses questions restent en suspens, auxquelles il est difficile de répondre en peu de lignes : s’agit-il d’un formidable coup de marketing ou bien d’une réelle tentative d’inflexion de la finance actuelle ? Dans quelle mesure cette approche remet-elle réellement en cause l’autonomisation de l’économie vis-à-vis du monde social et de la religion ? Les mondes de la finance conventionnelle et de la finance islamique sont-ils étanches ? “
Que l’économie des banques islamiques soit ou non matériellement différente de celle des banques commerciales, la perception des banques islamiques comme étant islamiques peut, à elle seule, avoir eu des conséquences positives dans les pays où la banque islamique s’est développée. Des observateurs ont indiqué que l’existence d’une importante population sous-bancarisée de musulmans pratiquants dans de nombreux pays expliquait la croissance rapide des banques islamiques au cours de la dernière décennie.[xv]
Les données sur l’inclusion financière dans la région sont limitées – le Moyen-Orient et l’Afrique du Nord étaient la région la plus mal couverte dans le rapport 2010 sur l’accès au financement publié par le Groupe consultatif d’assistance aux pauvres (CGAP) et le Groupe de la Banque mondiale – mais si les individus ont effectivement vécu pendant des années sans institutions financières satisfaisantes auprès desquelles déposer leur argent, le développement des banques commerciales islamiques a probablement accru l’inclusion financière dans de nombreux pays, plutôt que de simplement déplacer les banques commerciales conventionnelles.
Vous pouvez suivre le Professeur Mohamed Chtatou sur X : @Ayurinu
[i] Institute of Islamic Banking and Insurance –IIBI-. “Islamic Banking “Institute of Islamic Banking and Insurance. https://www.islamic-banking.com/explore/islamic-finance/islamic-banking
[ii] Imam, Patrick & Kpodar, Kangni. “Islamic Banking: How Has it Diffused? “IMF Working Paper, IMF, WP/10/195, 2010. https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2010/wp10195.pdf
[iii] Musa, Tariq A. “Islamic Banking and the Financial Crisis: Shariah Compliance and Bank Stability in the Arab Gulf.” Bachelors of Arts Harvard College, 2010. Web.
[iv] Oliver Wyman. The Next Chapter in Islamic Finance: Higher Rewards but Higher Risks. New York: Oliver Wyman, 2009. Print.
[v] Musa, Tariq A. “Islamic Banking and the Financial Crisis: Shariah Compliance and Bank Stability in the Arab Gulf.” Op. cit.
[vi] Martin Čihák & Heiko Hesse. « Islamic Banks and Financial Stability: An Empirical Analysis, » Journal of Financial Services Research, Springer; Western Finance Association, vol. 38(2), 2010: 95-113.
Martin Čihák & Heiko Hesse. « Islamic Banks and Financial Stability: An Empirical Analysis, » International Monetary Fund, WP/08/16, January 2008. https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2008/wp0816.pdf
[vii] Ibid., p. 21.
[viii] Hasan, Maher & Dridi, Jemma. The Effects of the Global Crisis on Islamic and Conventional Banks: A Comparative Study. International Monetary Fund: IMF Working Paper, WP/10/201, 2010. https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2010/wp10201.pdf
[ix] Ibid. P. 33.
[x] Imam, Patrick & Kpodar, Kangni. “Islamic Banking: How Has it Diffused? “Op. cit.
[xi] Cynthia Shawamreh. “The Legal Framework of Islamic Finance. “Contemporary Islamic Finance, 2013: 39-61. doi: 10.1002/9781118653814.ch3
[xii] Aggrawal, R. K., and Yousef, T. Islamic Banks and Investment Financing. Journal of Money, Credit and Banking, 32(1), 2000 : 93.
[xiii] BIS. “ Bâle III : dispositif réglementaire international pour les banques, “BIS. https://www.bis.org/bcbs/basel3_fr.htm
“Bâle III est un ensemble de mesures convenues à l’échelle internationale, que le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire a élaboré en réponse à la crise financière de 2007-2009. Ces mesures visent à renforcer la réglementation, le contrôle et la gestion des risques des banques.
À l’instar de toutes les normes conçues par le Comité de Bâle, les normes de Bâle III constituent des exigences minimales qui s’appliquent aux banques à dimension internationale. Les membres s’engagent à mettre en place et à appliquer les normes dans leur juridiction nationale ou régionale, conformément au calendrier préétabli par le Comité. “
[xiv] Coulomb, Renaud. “Quand la finance suit les préceptes de l’Islam. “ Regards croisés sur l’économie, 2008/1 (n° 3), 2008 : 255 – 256. https://www.cairn.info/revue-regards-croises-sur-l-economie-2008-1-page-255.htm
[xv] Imam, Patrick & Kpodar, Kangni. “Islamic Banking: How Has it Diffused? “Op. cit.
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